就买基
2023-01-02 15:37
这个计算是对的 目前也就这个价值
重庆百货的自由现金流探讨
作者： 璎发
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最近对重庆百货进行了深入分析，现在对研究过程进行梳理，并期待与有缘人进行交流。
一、为什么研究 重庆百货？
近年来，百货行业受到线上商业的挤压，估值不断压缩，总体而言，国内百货业上市公司均已呈现出低估值、高经营现金流的特征，同时，随着线上商业获客成本的不断提高，线上线下商业逐步开展走向平衡态势，部分业态在线下商业具备了少许优势，因此，我认为百货行业初步具备了一定的研究介入价值。
国内主要百货业上市公司： 欧亚集团、 大商股份、武商股份、茂业股份、 重庆百货等，粗略看其年报后，选中重庆百货进行较深入研究，主要基于以下几点考虑：
一是 重庆百货已经完成混改，公司治理结构比较合理。
二是 重庆百货财报相对比较客观，修饰成分较少。
三是 重庆百货连续两年高分红，给投资者带来较可观回报。
二、 重庆百货的自由现金流之计算考虑。
自2019年以来， 重庆百货连年实现净利润近10亿，经营活动现金流则逐步超过10亿，企业经营现金流非常好。
但是对于 重庆百货而言，公司的自由现金流要结合具体情况进行分析：
1.公司的固定资产折旧无现金流支出，应该视为自由现金流；而使用权资产折旧主要为租金支出，为现金流支出。
2.公司投资收益为公司权益利润，没有现金流入，但却是公司实打实的收入。
3.经营性项目予以调节到年初状态，即除云存货、应收、应付项目增加（减少）的干扰。
因此：自由现金流=净利润+固定资产折旧+投资收益+经营性项目调节。
三、 重庆百货的自由现金流计算
2020年：自由现金流=净利润10.67+固定资产折旧1.02+投资收益1.53+经营性项目调节（-0.37）=13.22亿
2021年：自由现金流=净利润10.15+固定资产折旧1.02+投资收益4.37+经营性项目调节5.87=21.41亿
总体而言， 重庆百货的自由现金流非常好。因此才会连年高分红。
当然，以上的计算，只是个人的一种想法而已，希望与投资达人商榷。 @-翼虎- @发现者-姑苏 @ wxdshida
