盈利能力分析

作者： 星宸视野

发布于:2021-10-12 19:41

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腾讯营收、净利润、净资产、总资产都保持着20%以上的速度增长着，成长性极好。这些营收里能带来多少利润，公司的资产斩获现金能力怎么样？

营业利润率在30%以上，表示营业收入100元税前利润就有30元。

2020年营业收入4820亿（平均日收入12.3亿），就有1800亿营业利润（平均每日税后净利润4.3亿）占三成以上，净利率33%。

净资产收益率也就是老巴说如果只关注一个指标，那就是ROE。

腾讯的ROE在28%左右， 茅台的ROE在32%左右，不过腾讯里的净资产有大部份是投资资产，真正的营业净资产收益率应该比茅台高。

总资产收益率在10%左右，10年就可以再造一个 腾讯。

获利能力杆杆的

毛利率超过40%，在45%， 腾讯的产品本身具有一定的竞争力。

2018年营收增长31%，营业利润只有增长7%，净利润增长10%,非国际准则净利润增长19%。营业利润率从37%下降到30%，这个原因是售价下降、成本上升还是费用开支过大所至？

从上图看成本上升占收入比最大，同比增加41%，销售广告上升0.5%占收入比不大，其它收益净额下降17%占收入比减少3%。因此导至营业利润下降的原因是成本上升和其它收益减少，正因为其它收益的减少导至非国际归母净利（扣非净利）增长18%，增幅比营业利润大。

其中增值业务成本上升20%，网络广告成本上升46%，金融及企业服务成本上升75%。

广告成本增长主要受內容成本、流量獲取成本及廣告佣金增加所推動，

金融及企业服务成本增长，主要反映 金融科技與雲服務的規模增長

这2项成本的增加，表示着公司在这2项业务上发力，增加广告推广和云服务的扩大规模。

从后视镜的角度去看这2项业务：社交广告、小程序及云服务，营收现在确实增长迅速。

购建固定资产占经营现净额在30%-50%之间，公司在大力扩张成长中。

投资支出占经营现净额在50--100%之间，公司在投资业务上支出比经营类支出多近一倍，公司在布局投资各个行业成为一个商业帝国。而且投资的收益率也较好。

处置投资，就是投资的公司上市后出让部分股份带来的收益。

2021半年报里毛利率同比下降，从上图看主要是网络广告业务的成本增加所至。

金融及企业服务业务毛利率同比上升至32%,但是这块业务的毛利率低于其它另项业务，成本占营收达77%。

投资资产占总资产比例达51%，总资产-投资资产-现金及现金等价物-存款-预付款=经营类资产。

类现金资产占总资产24%

经营类资产占总资产比例只有24%，按去除投资收益非国际财务算，经营类资产收益率达37%。这ROE赶上 茅台了

经营现净额与净利润比5年来均大于1，表示企业赚来的钱都是真金白银。

现金及现金等价物净增加额，每年增加250亿，加回分红每年 基本400亿左右。2018年加回分红后差不多增加金额为0.公司造血能力还是稳定的。

分红比率在净利润的10%左右，年分红百亿，证明公司帐上是真的有钱而不是只是数字。

这个分红比率低是低了点不在合理范围30--70%之间，但是 腾讯这样的公司留着利润是去投资扩大版图，就投资业务的收益率就有10%，不包含市值变动带来的1.4万亿。这是帮我们这些小小股东去投资，获得更好的收益。

现金及现金等价物，每年都在递增，没有吃之前的老本。

公司投资出去的钱大部分来自经营所得，小部分是借来的。

公司的经营活动就是现金奶牛赚钱机器，公司再拿去投资扩大 腾讯帝国版图，毕竟在这个时代真正的对手不是同行。

公司固定资产占总资产比率仅为7%，维持目前竞争力成本较低，属于超轻资产行业。

下图是2021年半年报

可以看出投资资产8348亿有80%来自于负债6千亿，余下还在3千亿现金类资产，等于 腾讯是没有负债。只是用负债用来投资，投资收益也很丰厚达1万亿。

那这些负债，借来的钱利息支出如何，公司有债风险吗，放在下一篇：安全性分析里

腾讯在快速成长中，维持目前竞争力成本较低，投资能力和经营盈利都强，产品本身具有一定的竞争力，而且赚到的也都是真金白银。

第一篇： 腾讯投资业务 隐藏着巨大利润

第二篇： 腾讯成长性分析

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