关于洛阳钼业买点的思考

作者： 复利精英2022

发布于:2023-05-28 21:48 修改于:2023-05-28 21:51

雪球

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$洛阳钼业(SH603993)$ 

前段时间分析了 洛阳钼业季报里隐藏实际利润，经过详细的数据计算和数据推理得出的结论，这段时间洛阳钼业回调幅度较大，目前是否回调到位了？能不能买了？带着这个问题，我想就洛阳钼业的买点发表一下个人观点。

一、从基本面上分析 洛阳钼业的合理买点

大家看重 洛阳钼业的重要原因是企业增长，洛阳钼业投资华越镍钴项目即将满产满销，投资刚果的TFM、KFM矿投产在即，联合 宁德时代进军锂业，这些都是很看好的增长点。公司现有矿山资源及业务分部情况如下：

计算3年后（2025年）的 洛阳钼业各矿山产量。TFM矿投产后产铜45万吨、钴3.7万吨，KFM矿投产后产铜9万吨、钴3万吨，NPM金铜矿产铜2.4万吨、金2.5万盎司。根据洛阳钼业的股权占比，洛阳钼业铜产量44.32万吨、钴产量5.09万吨、金产量2万盎司。考虑到钨钼、铌磷增量有限，保持原有产量，这两块的营收直接用2022年财报的数据。至于华越镍钴项目和锂业的数据没有找到，相关营收数据暂时不列入，矿山采掘及加工营收、毛利润、净利润计算详见下表。

表格中的计算需要说明几点：一是铜价按照6亿/万吨，现价是6.5亿元/万吨，计算稍微打了一点折扣，当然了，随着双碳战略的不断推进，铜价到了2025年可能不止这个价，也许会更高。二是钴价按照25亿元/万吨，这个按照目前的行业价格计算的，估价目前属于底部区域，未来估价一定会更高。三是黄金、钼坞、铌磷的营收直接摘取2022年报数据，这一块收入比价稳定，未来增量和减量都有限。四是毛利润率选取2022年报数据，2022年 洛阳钼业矿山采掘及加工的毛利润率是41.46%，毛利润为223.86亿元。四是净利润=（毛利润-税金及三大费用）0.75=（223.86-53.89）*0.75=127.48亿元，税金及三大费用参考相关研报，选取值53.89亿元，其实这一块偏大了，因为含矿石贸易费用，所得税税率按照25%计算。五是利润里不包含华越镍钴项目、豫鹭矿业利润。

洛阳钼业的利润=矿产贸易+矿山采掘及加工=127.48+1=128.48亿元，由于矿山贸易盈利比较稳定，结合往年经验值，净利润为1亿元。

我看了很多券商分析师的估值，有的高，有的低。关键是你对2025年的净利润预估要做到心中有数，知道是如何测算出来的，我的测算偏于保守。

估值分析：

采用彼得林奇估值和唐朝估值，两种方法都很合理，要充分理解背后的估值逻辑，估值只能算是一个模糊的正确，没法做到精确测算。有什么不懂的，可以去百度一下两种估值理论，最好去读相关原著，原著里讲的比较透彻，在这里我就不赘述了。

1.彼得林奇估值法：PEG估值法，2022年 洛阳钼业净利润71.91亿元，2025年净利润128.48亿元，三年平均增长率G=21.34%。合理股价的PEG=PE/(G100)=1，推导出PE=G*100=21；合理市值=合理股价*股本=净利润*合理PE=128*21=2688亿元。三年以后的合理市值为2688亿元。

2.唐朝估值法：三年后以15~25倍市盈率卖出能够赚100%的位置就可以买入，高杠杆企业打七折。三年后的合理估值为：128.48*15=1927.2亿元，128.48*25=3212亿元。合理买点为：1927.2/2=963.6亿元，3212/2=1606亿元。 洛阳钼业的合理买点市值为：963.6亿元—1606亿元，这个之间都是可以买的。

有些人对唐朝估值法保持怀疑，为什么市盈率是15-25，而不是10或者30。在此我想按照个人理解，在此说明一下，无风险收益率是3%-6%，无风险收益率的倒数可以理解为市盈率，市盈率=市值/净利润，1/市盈率=净利润/市值=无风险收益率，1/市盈率=3%-6%，市盈率=15-25，大概就是这个思路，个人可以根据无风险收益率进行市盈率值的设置。有些人可能说每个行业的市盈率不一样，这个是基于无风险收益率得出的值，不同行业差别较大，但在实战中有一个上下浮动基准，这个基准变动不会大的。

洛阳钼业的总股本215.99亿股，A股176.66亿股、港股39.33亿，根据2023年5月26日收盘计算，港元与人民币汇率：1港元=0.9019人民币。A股市值927亿元、港股市值160.5亿元，洛阳钼业市值全部换算为人民币，其市值为1071.25亿元。结合上述两种估值方法，目前已经进入买点区域。当然越下跌，买的安全边际越高。

二、从技术面上分析 洛阳钼业的买点

技术分析偏重于站在市场情绪角度分析股票的买卖点，市场容易出现超买或者超卖情况，涨多了会跌，跌多了会涨，进而给投资带来机会。

经典的技术分析主要是量、价、时、空四个维度的分析，当然要综合应用。有的人说技术分析是然并卵，有的人运用的炉火纯青，收获满满。我认为，技术分析有一定用处。股价波动是树动（基本面）、风动（政策面）、心动（情绪面）结果，容易把握的是基本面，政策面和情绪面变化大，只能顺势而为。技术分析能够作为一种补充，作为一种辅助工具，帮助我们从市场中提升胜率。

分析工具：成交量、K线、均线、MACD、KD、形态分析、周期级别（60分钟、钟、日、周、月、季）。

分析方法：个指标的综合应用。

60分钟：

上图可以看出60分钟macd形成底背离，120分钟macd也形成了底背离，这个地方有底部结构，只不过级别太小，反弹空间有限。根据macd倒鸭嘴理论，能够反弹到5.48左右。

日级别：

日级别MACD死叉以后走了20个交易日，macd死叉后24-26日会出现金叉，可能还有4-6个交易日会出现金叉，金叉后短周期10-12个交易日死叉，中周期24-26个交易日出现死叉，具体要结合当时的盘面分析。目前我们能够看到未来会有一波反弹，根据60分钟macd走势判断，反弹到5.48左右，达到5月12日的阴线位置的一半左右。另外，大家留意一下，目前MACD的下杀深度已经达到前期低点4.05时的位置，可以看出此时空头的力度很大，从这个角度来看，日级别进入底部区域，但不一定是底部，买股票的安全边际高。

成交量5月22日3.17亿、5月23日4.14亿、5月24日3.67亿、5月25日4.19亿、5月26日2.59亿，目前进入地量区了，成交量低于2.59亿区域只有A区域和B区域，地量地价，从这里判断分析， 洛阳钼业进入了建仓区域。

KD:死叉三次，通常也是见底信号。

存在不确定性因素，主要是头肩顶成型，股价已经连续4天在颈线以下运行，按照头肩顶理论，要跌到3.6-4.25之间，从主观上看，感觉不太可能跌那么多，但是也是一个不确定因素，看后面能不能很快突破颈线位，如果反弹突破颈线位，这个头肩顶就不成型了。（具体看日级别第一张图）

周级别：

成交量连续缩量，周成交量是17.75亿，半年以来的最低量，上一次最低周成交量是2022年12月23日-2023年1月6日，最后迎来一波大涨。因此，从这里来看，即使还要跌，跌的空间不大，建仓的时间和空间安全性比较大。

周级别MACD死叉进入三周了，预计死叉后10-12周金叉，还要调整7-10周，离大涨还需要一点时间，macd在零轴上方，线上为多，线下为空，从macd来分析，不好不坏，唯一值得参考的是时间，股价一时半伙上涨的概率不大，需要横盘调整一段时间。

KD值，K值的18.71、D值是35.48,KD值在20以下基本算是底部，目前KD还要下调，下调速度减缓，判断还需调整一段时间。

均线系统来看，均线有点乱，没有形成空头排列，也没有形成多有排列，还需要调整，最终形成多头排列，进入主升浪阶段，所以还是要震荡。

月级别：

macd金叉走了3个月，按照10-12个周期，金叉后还要走7-9个月，KD值都是50以上，从macd和KD值来看，月级别是看多的。这个月还没有过完，成交量难以判断，后续再分析。

综上所述， 洛阳钼业现在可以买，也可以观望。

可以买的偏向于左侧交易者，然后持有。短线交易者建议等待。

已经持有者，可以适当补仓，安心等待，相信好公司会带来好回报。

注意：仅作交流，不作投资参考，股市有风险，入市需谨慎