科德数控中报分析

作者： 顽石哥

发布于:2023-09-07 23:16

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高端五轴数控机床重点关注科德数控。

1， 科德数控23-H1营收2亿，+43％，归母0.48亿，+73％，扣非0.3亿，+107％。营收维持连续五年30+的增速，是数控机床行业里和 华中数控一起最值得关注的公司。

2，公司主营高端五轴数控机床，包括高端，通用，专用五轴，自主率85％，客户复购率40％，新增订单增长93％，其中，整机占比97％，立式占比63％，卧式铣车占比24％。

主要下游行业客户，航天航空占比62％，机械设备12％，能源占比9％。现在主要客户为航天航空，民用追求高效加工率，和极致的性价比，现在公司产品做到国外同产品价格的1/2-2/3。公司努力做到性能，精度，价格，服务一体服务客户。

公司已售平均单价为178/台，新增订单单价为205万/台。

3，21年高端五轴联动数控销售额为75亿美元，国内为12.5亿，占比16.7％，大致市场规模在80亿元，感觉市场不大，是个佛龛市场。

4，估值，我选取了机床行业沈机 秦机等前七家历史估值，个股基本ps底部估值在0.6-5倍之间，中值在1-1.5之间，行业底部ps估值在2-2.5倍，2倍为绝对底部估值，高估在6倍ps。

而 科德数控现在是20倍ps，当然，相比其他营收没有增长的公司，高一点是没问题，但这个估值显然高估，多少合理？

可以对照行业估值见底，而现在行业ps估值在5倍，预估整个行业下跌60％才能回到底部区域，毛估 科德数控在30亿合理。