一文解读锦江酒店：从1929年的锦江饭店到港股百强

在2008年时，锦江酒店的酒店及经济型旅馆合共465家，客房数逾80,000间，全部是在全国范围内。但到2018年底，锦江酒店在全球范围内拥有或管理的已签约酒店共10290家，客房总数约100万间，分布于全球68个国家。

10年时间，锦江酒店的酒店数量翻了超过21倍，客房数翻了约11倍，可见锦江酒店扩张速度之快。根据盈蝶咨询数据，在中国酒店集团TOP10 中，截至2018年底，锦江酒店以18.31%的市占率稳坐桂冠，其次是华住酒店以及首旅酒店，市占率分别为10.19%、9.33%。

海内外中高端酒店布局无人匹敌

最近10年，国内各行各业大多都掀起了并购潮，行业集中度不断提升，酒店行业也风云再起。

随着国内租赁及运营成本的不断上涨，以及互联网带动旅游电子商务行业的飞速发展，包括锦江酒店在内的一些以经济型酒店为主的老牌企业不得不应战。多年以来，因国内经济环境因素，经济型酒店深得消费者青睐，锦江酒店以“锦江之星旅馆”作为公司开拓经济型酒店的切入点。

在2010年，锦江酒店投入运营业的经济型酒店为417家，占了酒店总数的84%%。随着我国经济总量的快速飞跃居民收入的提升，中高端酒店需求也日益旺盛，大多有实力的酒店集团将并购目标定为中高端酒店。

同时，我国中高端酒店领域被国外品牌如万豪等所把持，国内企业只能通过并购和改造原有酒店品牌扩充自己的产品线。在这一方面，锦江酒店动作最为频繁也最为豪气。以下为锦江酒店近10年重大并购事项。

上图可见，锦江酒店自2010年收购美国IHR集团，进军海外中高端酒店以来，主要以收购中美两国规模庞大的中高端酒店集团。这种快速内外延伸并购的模式也使锦江酒店超越首旅和华住，一跃成为全国第一、全球第二酒店集团。

从数量来看，在全球范围内，锦江、首旅和华住在2018年底拥有或管理的酒店分别为7537家、4049家以及4230家，其中锦江酒店海外的酒店数目高达1296家(占17.2%)，而首旅仅有1家海外酒店，华住则不过百家。锦江酒店的国际化程度已远超国内其他酒店集团，首旅和华住在这方面是无法比拟的。

此外，锦江酒店的出海布局可使公司的海内外酒店业务具有互补性。例如，丽苼酒店定位为豪华级，酒店主要分布于美国地区，弥补了卢浮酒店集团不足的部分，填补了公司在美国地区高端酒店的空白。

丽笙和IHR以及卢浮的作用还表现在区域规划方面，提高了锦江酒店在美国等境外地区的“存在感”，与国内中高端酒店形成分散式的网络布局。随着国内外酒店的整合互补，未来海外业务将可发挥重要作用，增长潜力十足。

从近10年收购卢浮和铂涛酒店等中高端酒店，高调进军海外市场的行为可以看出，锦江酒店不仅在国内中端酒店市场中占据了重要地位，而且正成为海外中高端酒店市场的开拓者，并利用自身不断增长的酒店品牌在国内“混战”的酒店行业中拔得头筹。

国内三大酒店巨头指标PK

中高端酒店规模是决定大型酒店集团未来生死的一个重要因素，除了锦江酒店，首旅和华住近些年也斥重资大搞中高端酒店，该三家公司每年都新增多达200-400间中高端酒店。

锦江酒店在中高端酒店数量和比重上均高于首旅酒店和华住酒店，和华住酒店通过并购扩张高端品牌的速度高于首旅酒店。

2018年，锦江、首旅和华住中高端平均房价分别为264元、467元和331元。作为全球性的酒店集团，拥有品牌知名度以及比重较高的中高端酒店，锦江酒店的平均房价有较大提价空间。中高端酒店面向的群体主要为商务差旅人士，价格弹性大，随着该三家公司中高端战略的进一步布局，预计均价提升将成为促进营收的重要环节。

港股百强

天大地大，到处是我家。海内外业务布局不断拓展，也带动了锦江酒店业绩的提升，近几年业绩平稳增长，2018年营收突破了200亿元大关。全球范围内的中高端酒店布局也将加固锦江酒店的“护城河”，随着未来几年协调整合内部资源达到并购的协同效应，锦江酒店业绩将有所看头。

王老师

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四夕

14774724270

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